한국의 애널리스트는 전반적으로 쓰레기?

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2943146

2017년 4월에 발표된 논문인데 충격적이다. 한국 애널리스트의 기업 수익 예측력은 선진국은 물론이고 신흥국 중에서도 이례적으로 낮다. 게다가 엄청나게 낙관편향되어 있다. 대체 왜? 이 분석의 방법론에 문제가 없다면 한국 애널리스트에게 쓰레기 소리를 했을 때 입이 열 개라도 할말이 없다.

가설

ㅇ한국 기업들의 재무재표에 문제가 있다
다른 신흥국은 재무재표에 더 문제가 있다. 한국만의 문제는 아닐 것이다

ㅇ업무를 위한 인맥유지를 위해서는 기업에 낙관적으로 추정해야 한다
이건 다른 나라도 마찬가지다.

ㅇ다른 나라에서는 기업이 미리 실적 가이던스를 주기도 하고 실적은 슬쩍 흘리기도 한다
우리나라도 마찬가지다. 실적 흘리기는 국내에서도 크게 문제된 적이 있었고 실적을 먼저 받아다가 매니저에게 알려주면서 애널리스트 순위를 잘 찍어달라는 영업도 많이 했었다. 특히 선진국의 주가는 실적발표일에 급등락하는데 이건 실적에 대한 보안이 잘 지켜진다는 의미다. 오히려 보안이 잘 유지되는 선진국 기업의 실적이 더 맞추기 어려울 수도 있다.

ㅇ애널과 영업(IB부서, 법인 브로커)의 이해관계 때문이다
이것은 다른 신흥국과 선진국도 마찬가지다. 정도의 차이가 있을 수는 있지만 업계에 있는 내 상식으로도 이해할 수 없다. MifidII 규제가 이러한 유착을 근절시키기 위한 노력임을 고려하면 전세계에 만연한 문제점이다.

ㅇ예측이 애널리스트 개인의 영역이고 시스템화되지 않았다
개발도상국은 더더욱 시스템화 되어 있지 않을 것이다.



이유를 잘 모르겠다. 어쩌다 이리되었는가...