버핏의 레버리지는 13~1.7배였고 투자 수익은 1990년대 이후 S&P500과 큰 차이가 없다

ㅇ버핏의 투자 성과(1990–2025)는 보험 비즈니스에서 조달한 레버리지(플로트)를 적극 활용한 결과로, S&P500 배당 포함 수익률을 약간 초과하거나 비슷한 수준으로 알려져 있습니다.

ㅇ이 점을 감안하면, 레버리지 없이 일반 주식 포트폴리오만으로 동일한 성과를 기대하기 어려울 수 있습니다. 즉, 레버리지로 인한 초과 수익을 제거하면 버핏의 투자 실력이 지수 대비 크게 높지 않다는 해석도 가능합니다.

ㅇ레버리지 사용의 의미와 성과에 대해서

ㅇ버핏은 버크셔해서웨이의 보험 플로트로 평균적으로 약 1.3~1.7배의 레버리지를 운용해왔으며, 위험 자산에 과다한 레버리지는 쓰지 않습니다. 이는 펀드의 대출금 기반 레버리지와 달리 위험을 분산하며, 동원 가능한 투자금이 많았기에 가능한 전략입니다.

ㅇ실제 50년 누적 성과(1965~2024)는 BPS(주당순자산)가 약 5,502,284% 증가, 같은 기간 S&P500 배당 포함 누적 수익률은 약 24,708%입니다. 1990~2025 기간에는 차이가 축소되는 경향으로, 최근엔 시장과 비슷하거나 소폭 초과 정도입니다.

ㅇ레버리지 없는 일반 포트폴리오라면?

  : 레버리지가 없다면 동일한 투자 방식을 쓴 버핏이라도 수익률이 더 낮아졌으리란 해석이 가능합니다.

  : 업계에서는 보험 플로트를 활용한 독자적 운용이 “레버리지 효과”를 낳았다고 분석합니다.

  : 즉, 순수 주식만 운용했다면 지수와 비슷하거나 오히려 하회했을 가능성이 있다는 견해가 타당성이 있습니다.

ㅇ버핏의 레버리지 변천사

  : 1980~2000년: 보험 플로트(레버리지) 적극 확대, 레버리지 비율 증가.

  : 2000년대 이후: 투자금 규모 증대와 함께 레버리지 비율 소폭 유지. 시장 변동성이 커질 때는 신중한 운용으로 요인이 완화됨.

  : 최근(2010~2025): 소폭 감소 추세, 현금 보유 비중이 커지고, 주식편입보다는 리스크 관리 중심 운영.

ㅇ 결국, ‘버핏의 성과=순수 투자 실력+구조적 레버리지+시스템 이해력’으로 설명할 수 있으며, 단순히 레버리지 없이 평균적 개별 포트폴리오였다면 시장을 반드시 능가했다고 평가하기는 어렵다는 해석이 가능합니다.