포트폴리오 매니저: 매수는 유행을 따르고 매도는 아무 계획이 없어

NBER논문, 

Selling Fast and Buying Slow: Heuristics and Trading Performance of Institutional Investors

Klakow Akepanidtaworn, Rick Di Mascio, Alex Imas & Lawrence Schmidt

https://www.nber.org/papers/w29076

결론

전문 기관 투자자는 눈대중으로 매매한다. 이들은 자산 매입시에 나름대로의 기술을 보여주지만 매도시에 결정은 무작위였으며 낮은 성과를 거두었다. 이들은 매도할 때 주먹구구였다. 자산관리자는 매도보다 매수에 더 많은 자원을 소모한다. 더불어 투자자는 장기적으로 매도에서 나타나는 저성과를 인식하지 못한다. 잘 알려진 인지 편향 오류(자신의 견해와 맞는 정보만 인정하고 수집하여 신념을 업데이트)때문에 저성과가 지속된다.