다양성과 효율성

"시장은 투자자들이 개인적으로 비합리적이라고 하더라도 여전히 합리적일 수 있다. 단, 중요한 것은 효율적인 가격형성에서 핵심적인 사항은 투자자 다양성이 충분히 확보되어야 한다는 것이다. 다양성이 확보될 때 개개인의 실수는 서로 상쇄되고 시장은 적절한 가격에 도달하게 된다."

Andrei Shleifer - Inefficient Markets : An Introduction to Behavioral Finance


1966년 1월 17일, 핵탄두 4기를 싣고 있던 B-52 폭격기와 공중급유기가 지중해 해안 상공에서 충돌했다. 3개의 핵탄두는 즉시 수거되었지만 나머지 1개는 지중해 어딘가에 분실되었다. 펜타곤의 잭 하워드 국방차관은 해군장교 존 크레이븐을 호출하여 폭탄 수색임무를 맡겼다. 크레이븐은 다양한 분야의 전문가 그룹을 만들어, 그들에게 라스베가스 식으로 폭탄이 어디에 떨어졌는지 베팅하도록 했다. 그는 확률 원리를 이용해 문제에 접근했고, 단기간에 폭탄을 찾아낼 수 있었다. 개별 전문가는 답을 알지 못했지만, 모든 전문가들의 의견을 취합함으로써 답을 구할 수 있었다.

다양성은 개미나 벌과 같은 사회성 동물들이 문제를 해결할 떄 보여주는 기본적인 성향이다. 몇가지 실험을 통해 인간도 비슷한 성향이 있음이 증명되었다. 잭 트레이노(Jack Treynor)의 젤리 단지실험이 대표적이다. 학생들에게 젤리단지 속의 젤리의 개수를 짐작해보라고 했다. 학생들의 예상치의 평균은 실제 젤리 수에 근접했을 뿐만 아니라 거의 모든 개별 학생들의 예상치보다 더욱 정확했다.

만약 당신이 정보소스, 투자접근법, 투자스타일, 그리고 투자지평과 같은 여러 측면을 넘나드는 고차원적 사고를 한다면, 어째서 다양성이 주식시장의 기능을 최대로 높이기 위한 충분조건인지 알 수 있을 것이다.